每日视点！人民币这次反弹，只是个开始？

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随着资金回流股市，12月人民币有望延续11月以来的升值回调。在春节前刚性结汇需求下，人民币将重现以往岁末年初的强势。

12月5日，人民币对美元汇率在岸和离岸市场双双升破“7”关口，重回“6”时代。

在岸人民币兑美元升破6.95关口，日内上涨近1000点，创9月份以来新高；离岸人民币兑美元一度收复6.94关口，日内涨近800点。

人民币对美元汇率这一轮强势反弹，意味着什么？

机构：不意外，没结束

事实上，早在12月2日，离岸人民币兑美元盘中最高报7.0056元，距离破“7”仅一步之遥；两个休市日后，该市场汇率便“乘胜追击”，最高报6.9813元，成功收复7元关口。

回顾此轮人民币汇率破“7”到重回“6”的博弈历程，在今年9月中旬，人民币对美元即期汇率跌破“7”关口，创2020年7月以来首次，而在此之后更是一路走贬至10月中下旬，期间一度触及7.37的年内最低点；不过，步入11月后开始震荡走强，并自今年3月后首次月线收阳，离岸、在岸人民币于11月期间相较美元分别升值4.12%、3%。

虽然此次人民币对美元汇率“破7”势头迅猛，但市场并不感到太过意外。在12月初的国际金融论坛（IFF）2022全球年会上，安信证券首席经济学家高善文谈及人民币汇率走势时曾分析指出，“人民币汇率的反向‘破7’没有太多悬念，应该是一个大概率事件”。

“人民币现在的位置存在一定低估。”高善文认为，目前人民币汇率出现超调，预计会有一个从超调向合理水平恢复和摆动的需求，“预计未来‘反向破预期’的悬念不大，只是要看‘以什么样的路径实现、会涨到什么水平’，比如人民币对美元是否会回到‘6字头’。”

对于此次人民币对美元汇率的快速拉升，财信研究院副院长伍超明对《国际金融报》记者分析指出，一是与国内经济向好预期有关。随着疫情防控政策的持续优化，受疫情冲击大的消费和服务业有望迎来较大幅度改善，明年国内经济基本面向好可期。

二是明年中美经济周期反向变化概率加大。今年美联储大幅快速加息对经济需求抑制效应将逐步显现，美国经济下行压力加大，与中国经济逐步恢复形成反向变动，有利于人民币走强。

三是美元指数走弱。数据显示，11月30日，美元指数在当月最后一个交易日下跌0.78%，随着全月交易的结束，美元指数在11月整体下跌5.02%，为12年来的最差单月表现。而自美元指数9月28日达到今年最高点以来，美元指数累计下跌超过8%。

另外，有观点表示，近期海外资本纷纷加仓中国资产，以及外贸出口企业年底结汇需求旺盛，也为人民币汇率获得更大的“主动”上涨动能及提供了上涨的基础。

或仍存下行压力

“未来一段时间人民币汇率走强概率加大。”伍超明表示，除了中国经济最差阶段在逐步过去外，还与加息周期结束后美元走弱有关。“从趋势看，未来一段时间美元走弱是大概率事件。此轮美元大幅走强的主要原因是美联储超预期大幅快速加息，以及欧元区经济受俄乌冲突影响超预期下降，未来美元走势变化也会因为上述两个关键性因素而发生转变。”

对于人民币汇率近期走势，中信证券(行情600030,诊股)首席经济学家明明表示，当前，美元指数的阶段性高点或已过去，其对于人民币的被动贬值压力趋弱。“即使美元指数再出现超预期反弹的情况，在国内经济预期改善、股债市场资本流出压力放缓、积压的结汇需求或年底释放等因素的影响下，人民币对美元即期汇率或再难突破此前低点。”

光大银行(行情601818,诊股)金融市场部宏观组分析师周茂华对《国际金融报》记者分析称，展望明年，人民币有望在均衡水平附近双向波动。一方面我国经济稳步恢复，国际收支基本平衡，货币政策延续稳健基调；另一方面，欧美央行仍在收紧政策，全球依然面临复杂多变的政经环境。全球不确定性因素增多，外汇市场走势存在反复和波动，这种环境下，市场押注汇率单边走势风险较大，企业理性选择是回归“汇率中性”，聚焦主业，善用外汇衍生品工具管理好风险，在外贸领域逐步增加人民币跨境使用，有效地规避汇率波动风险。

兴业银行(行情601166,诊股)研究报告指出，资金回流股市，12月人民币有望延续11月以来的升值回调。10月购汇率超过结汇率，但在春节前刚性结汇需求下，人民币将重现以往岁末年初的强势。

不过，恒生中国首席经济学家王丹提出相对谨慎的看法。她对《国际金融报》记者表示，年底前，人民币汇率仍面临下行压力。“今年以来，人民币下行压力主要来自美元升值，始终是被动的。美联储持续加息推高了美元指数。最近由于美国通胀暂时缓和，美元有短暂下行，但这并不代表美联储政策将有重大转向。”

“美国通胀压力主要来自上涨的工资和租金，短期内难以消除。另外，全球不确定性因素上升，对于美元资产需求升高。美联储加息收回的流动性被部分对冲，加息抗通胀的效果可能不及预期。我们仍然认为美联储加息至少要持续至明年一季度，因此美元升值压力有望持续。”王丹预计，中国的净出口预期将在2023年有较大收缩，带来额外贬值压力。

“但是，目前难以得出人民币将在2023年持续贬值的结论，因为G20峰会中美元首会面后，两国双边紧张局势似乎有所缓解。随后举办的APEC和东盟峰会也意味着2023年将有更多双边、地区和全球性问题讨论的重启。这些会议发出了积极信号，即中美对商业和贸易问题的讨论持开放态度。而地缘政治关系的缓和通常伴随人民币升值。”王丹表示。